贸易战和货币战,特朗普难以同时取胜

美国总统特朗普与中国和其他主要贸易伙伴的贸易摩擦正在演变成全球货币战争,但是,他很难在这两个战场同时获胜。
不断升级的贸易紧张局势今年支撑了美元,也刺激了债券市场的大幅上涨。投资者寻找最安全资产带来了为购买美国国债的美元需求。海外投资者持有的美国国债规模已经升至历史新高,10年期美国国债收益率创下2016年以来最低水平。
特朗普一再要求美联储降息,同时还抱怨美元过于强势。如果美联储再次下调利率,那么货币宽松政策实际上将会提振美国经济,进而支撑美元,而这只会增加特朗普的挫败感。目前期权交易员已经增加了人民币兑美元下跌的押注。
“特朗普是否能够赢得贸易战和‘汇率战’似乎相当令人怀疑,” 法国兴业银行驻伦敦的全球策略师Kit Juckes说。“如果他想要美元走弱,就应该希望人民币和欧元走强 。但不幸的是,贸易相关的言论产生了相反的效果。”
今年美元兑欧元汇率上涨约2.5%,兑在岸人民币上涨2.4%,贸易加权美元汇率维持在2019年的高位附近。特朗普对中国商品征收更多关税的最新威胁帮助推动人民币兑美元跌破7元这个中国当局曾一直捍卫的心理门槛。
周四人民币小幅走高,因为中国央行将人民币中间价设在比分析师预期更强劲的水平,在市场动荡之际令交易员感到一些安慰。Nordea Bank周四提高了对美元的预测,理由包括“关税战升级”等因素。
根据货币期权价格,本周期权交易员押注人民币兑美元在未来三个月下跌需要支付更高的成本。
现在的问题是,北京是否会允许这种情况发生,以及特朗普可能怎样回应。
在一些分析师看来,人民币进一步走软可能会增加美国干预外汇市场打压美元的风险。自2000年与其他国家一道支持欧元以来,美国还没有对外汇市场进行过干预。
瑞银的一份分析报告指出,如果干预行动超过几个星期,可能会适得其反,反而支持美元。瑞银表示,要实现干预目标,美国经济增长和利差优势必须削弱,而中国和欧洲的增长前景需要改善。然而,这并不是经济学家预计的情景。
Bhanu Baweja等瑞银策略师在一份报告中写道,短兵相接的货币战争的更大的可能性将是导致不确定性进一步延长,如果经济增长走弱令风险资产市场担忧,并且波动性推高,具有讽刺意味的可能是这将对美元利好;随着其他央行以鸽派行动进行应对,利差因素将转为对美元有利,尽管会存在滞后。
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