货币政策的作用,深入了解货币政策(第二部分)

在本系列的上一篇文章中,我们研究了导致经济货币部门需要政策干预的原因,以及货币政策通过哪些渠道影响经济。在本系列文章的第二部分,我将带您了解各国央行决定加息背后的原因,以及各国央行拥有的各种激励措施。
是什么驱使中央银行改变利率?
首要的是,控制通货膨胀率是货币政策存在的主要原因。正如前一篇文章所讨论的那样,就需求方而言,在货币供应增加时通货膨胀会增加;而对供应方来说,由于生产成本的变化,通货膨胀也会增加。如果通胀因需求侧压力而上升,那么货币当局往往会通过本系列第一部分中阐述的传导渠道,提高政策利率,为经济降温,从而控制通胀。当经济进入衰退时,同样的道理也适用:随着需求下降,通货膨胀率下降,中央银行降低利率以提振经济和物价水平。
央行在观察到供应面因素导致通胀上升时,会以类似的方式、但相反的操作方式提高政策利率。通过快速提高政策利率,中央银行实际上是制造了经济衰退,旨在通过通货紧缩的需求方来对抗通胀供应方面。随着经济中总需求的下降,价格将会下降。然后,供应也将减少,以适应这种需求的减少,随后对生产产品的需求也会减少,其价格也会下降,从而抑制通货膨胀。当然,正如20世纪70年代的经验所表明的那样,经济可能需要几年时间才能适应供应方成本的突然变化。
因此,政策利率将在通货膨胀低于或高于中央银行目标(通常为每年2%)的时间内进行调整。
央行调整利率的第二个潜在优先任务是提振劳动力市场。这种激励措施通常与第一个措施同时进行,因为通常情况下,当通货膨胀增加时,工资增加,失业率下降。然而,有时失业率可能高于预期,或者工资增长缓慢而通胀稳定。在此期间,央行可能会选择在工资增长或失业率下降赶上通胀率之前不提高政策利率。这种行为的一个显著例子是澳大利亚,尽管通货膨胀率接近2%,澳大利亚央行继续维持低利率,正是因为工资增长非常缓慢。
第三个潜在的优先事项是影响市场汇率。请记住,汇率受到利率差异的影响,因为较高的利率往往会吸引那些寻求套利交易的投资者。因此,寻求压低汇率的央行将抵制加息,或者在极端情况下降低利率。这在出口导向型经济体中更为常见,例如中国和瑞士。在后一种情况下,瑞士央行实际上更进一步,直接干预外汇市场。
如何评估推动央行利率变动的因素?
首先,请注意,央行的优先事项可能会随着时间的推移而改变。例如,美联储在20世纪70年代的首要任务是抑制通货膨胀。本世纪初,人们的注意力在互联网泡沫之后转向提振经济,艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)因保持经济稳定而获得赞誉。瑞士央行在金融危机前专注于稳定通胀,但随后将汇率操纵纳入其职责范围。因此,投资者需要保持领先意识,随时关注央行行为背后的驱动因素。
瑞士央行行为转变的关键在于,在金融危机之后,瑞郎被视为避险货币。鉴于大量投资者寻求与瑞士法郎兑换货币,这导致了瑞士法郎的升值。为了避免这种情况在出口促进增长的同时损害经济,瑞士央行还将汇率纳入其优先事项。
瑞士央行(SNB)在2015年决定解除对法郎的管制,就直接体现了这一点:“瑞士央行在未来制定货币政策时,会继续考虑汇率情况。如有必要,它将继续活跃在外汇市场以影响货币状况。”这句话直接表明,在提高或降低利率时,将来会考虑瑞士法郎的表现,而且直到现在还是如此。其它央行的声明通常也能提供有关其行为驱动因素的非常有用的信息。
这也是前瞻指导战略的一部分,我们将在本系列的第四部分讨论。下一部分,我们将看看哪些指标在决定利率变化时间方面起着最重要的作用。敬请关注!声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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