中金:国内新型烟草行业静待政策东风

在全球新型烟草行业快速发展的大背景下,2018年我国电子烟等新型烟草正方兴未艾,2019年若新型烟草监管政策能进一步明晰,我们预计将带来产业链相关公司的投资机会,我们看好前期产品、研发、产业资源积累深厚的烟标行业龙头。
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新型烟草是全球卷烟消费市场中增长最快的细分赛道,海外监管政策已日趋明朗
2017年全球烟草市场规模53346亿人民币,同比增3.2%,其中传统卷烟占比89%仍是主要消费品类,而以电子烟和加热不燃烧产品为代表的新型烟草市场规模达到1205亿,同比高增49.5%,背后的核心驱动因素在于:全球控烟政策的深化、烟民健康意识的崛起、消费者追求时尚酷炫。由于烟草产品的特殊性,各国的监管政策是行业发展的核心变量之一,目前全球已有百余个国家出台了新型烟草相关监管政策,禁止销售的国家只有少数29家,大多数国家出台了较为明确的监管政策(从生产到消费各方面)允许新型烟草在本国生产销售。


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海外新型烟草行业如火如荼,以IQOS为代表的加热不燃烧产品与以JUUL为代表的封闭式电子烟各领风骚
①加热不燃烧产品:2017年全球市场规模429亿元,同比增201%,欧睿(Euromonitor)预计未来5年将维持28%的高速成长势头,该市场被菲莫于2015年推出的IQOS引爆,目前行业91%的销售集中在亚洲,在日本烟草消费市场渗透率已达到22%,未来随着欧美对IQOS的监管政策落地,全球拓展可期;
②电子烟:2017年全球市场规模777亿元,同比增18%,欧睿预计未来5年将维持14%复合增速,其中明星产品Juul凭借其独特产品设计与定位,已在美国电子烟市场占72%份额,是增长最快的单品,传统四大烟草在该领域主要通过收购布局,竞争激烈。

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国内新型烟草市场仍需等待东风
①监管政策明晰:2018年我国新型烟草相关政策出台不断,后续仍要看政府对各类新型烟草产品的相应分类监管思路;


②产品专利储备:当前我国在电子烟方面的专利积累已较为成熟,目前中国已是全球最大的电子烟生产国,但在加热不燃烧方面仍需突破IQOS等的专利封锁,目前国内市场尚未开放,但广阔空间可期。

文章来源
本报告摘自:2019年2月25日已经发布的《新型烟草:海外如火如荼,国内静待东风》
樊俊豪 SAC 执业证书编号:S0080513080004 SFC CE Ref:BDO986
林 瑶 SAC 执业证书编号:S0080118090057
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